“传承两千多年的滋补国宝”、“国家非物质文化遗产唯一代表性传承人企业”、“药中茅台”，有着一系列光鲜头衔的东阿阿胶却成为2019年年中第一家“爆雷”的上市公司。
7月中旬，东阿阿胶发布半年度业绩预告，预计归属上市公司股东净利润较去年同期下降75%-79%。近八成的利润下滑让投资者大跌眼镜，也引发股价地震。
从业绩数十年持续增长的“绩优生”，一夜变成“差生”，东阿阿胶到底经历什么？有投资者感慨：“白马非马”。“白马股”的跌落要怪谁？是传统保健品不能适应新时代的要求？背后是否有隐形的资本力量在操纵？
带着这些问题，启阳路4号走访了北京多家药店，与一些直接了解东阿阿胶经销体系的业内人士详谈，试图从医药、金融、消费的方向剖析这家传奇企业。
业绩巨亏+股票回购：棋高一招
对于同一件事，不同行业会有非常不同的看法。东阿阿胶业绩暴跌，医药行业人士看到有价无市，看到渠道压货，看到市场混乱。而金融行业的业内人士则认为此次巨亏是“棋高一招”，醉翁之际不在酒。
“东阿阿胶不是涨价了一天，而是涨价了十年。就像一个泡泡，现在已经吹到这么大了，只有两条路：一是自己把它戳破，风险还在可控范围内；二是继续吹下去，等外在力量将其戳破，到时候是什么后果谁也不知道。”曾担任某国企财务总监的业内人士分析，一个企业的问题不是一两天形成的，所有人都知道价格太高了，业绩都是虚高的价格撑起来的，这次索性一次亏到位。
他解释，这种做法虽然在短期内会出现股价波动，但市场会逐渐消化负面消息。如果继续维持之前的虚高增长，“未来一份浑水的做空报告能让公司伤筋动骨。”不少上市公司也在年底时主动计提一大笔坏账，清空历史遗留问题，把负面消息一次性消化掉，第二年重新出发。
“选择在这种负面消息出来的时候回购股票也很聪明：一方面说明董事会对企业的信心；另一方面是以较低的成本回购股票。”上述金融业内人士解释：“总是要回购股票的，在一个低位回购明显比较划算。”
东阿阿胶在5月底召开股东大会，通过了以集中竞价交易方式回购股份的的方案。据公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于人民币7.5亿元且不超过人民币15亿元，回购价格不超过人民币45元/股，本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，回购股份实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。
发布公告后的两个月内，东阿阿胶已经完成了超过2个亿元的股票回购。
2019年6月24日，公司首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为770,022股，约占公司目前总股本的0.12%，最高成交价为39.38元/股，最低成交价为39.11元/股，成交总金额超3000万。
截至2019年7月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份6,174,237股，占公司总股本的0.94%，其中最高成交价为40.11元/股，最低成交价为32.11元/股，合计支付的总金额为2.3亿元。
虽然东阿阿胶目前业绩不振，但多年积累也让它成为一只身强体壮的“现金牛”。除了前文中提到的38亿理财，账面上还趴着21亿的货币资金。如何让充裕的资金发挥出更大的作用？东阿阿胶的选择是股票回购、分红、买银行理财。
