东阿阿胶惊现业绩爆雷如何避免？请收藏巴菲特最为重视的防雷选股宝典

（本文由公众号越声情报（ystz927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

说起“股神”巴菲特，对中国投资者来说，早已家喻户晓。然而，让巴菲特在中国受到欢迎的原因是，他的投资业绩长期保持在20%左右的收益率，这个业绩也使得他成为了股票投资市场上的长跑冠军。

毋庸置疑，作为股票市场上的股民，最为关心的便是巴菲特到底如何选股？而对于这个问题的回答，巴菲特在1979年致股东的信中已谈到：“我们判断一家企业经营好坏的主要依据，取决于公司的净资产收益率（排除不当的财务杠杆或会计作帐）”。另外，巴菲特还在公开场合谈到，“我所选择的企业，都是那些净资产收益率超过20%的好企业”。

然而，巴菲特所言的ROE究竟为何物？ROE的魔力究竟何在？ROE多少合适？

带着这些问题，小编一个个解答。

1. ROE概念

所谓的净资产收益率（REO），就是净利润比上净资产。举个例子，假如你手上有10万元的闲余资金（这10万元相当于你手上的净资产），你为了使这笔钱的资金使用效率提高，于是将这笔钱进行投资于一家创业企业，一年以后，这家企业赚钱了，给你分红了2万元，那么你这笔钱一年后的REO就是2万元/10万元=20%。

2. ROE代表着三种战略经营模式

如果将净资产收益率ROE进行拆解，可根据杜邦公式将其分解成三个部分，即ROE=净利润/净资产=（净利润/收入）X（收入/资产）X（资产/净资产）=净利率X资产周转率X权益乘数。而从企业经营角度看，净利率、资产周转率和权益乘数这三个指标又分别代表着企业战略经营的三种模式。

第一种模式：一般而言，高净利率代表着这类型企业实行的是差异化战略，即企业产品市场竞争力和成本控制能力强，护城河高，尤其是长期能保持较高的净利率，不惧怕行业的调整，有打价格战的资本，这对企业发展是起着决定性因素。长期而言，这类企业在资本市场的表现，更为稳健，在熊市时抗跌性强。例如，消费行业的贵州茅台、海天味业、涪陵榨菜，医药行业云南白药和恒瑞医药，软件行业的腾讯控股，高端制造行业的三安光电等。

第二种模式：高资产周转率的企业代表着这类型企业实行成本领先战略，即企业管理好、效率高，颇具狼性文化特征。这类企业的高周转大多数为薄利多销，而且很艰难。例如，零售行业的沃尔玛和永辉超市，医药行业的国药一致和国药股份，以及刚上市不久的小米集团等。

第三种模式：高杠杆率的企业代表着这类型企业实行的是财务杠杆战略，即企业发展不确定性大，周期性较强。这类企业的高杠杆率弹性最大，盈利状况和估值会随着行业的周期性而随之波动。例如，金融行业中的中国平安和招商银行，地产行业中的万科和融创中国。

3. ROE多少合适

知道了什么是ROE和ROE代表三种战略经营模式后，那到底ROE多少为合适呢？小编认为，ROE长期低于6%的投资标的最好排除在外，因为低于这个数值的企业真的太难生存了，除非企业有超强的管理团队和熟练运用财务杠杆战略。

理论上而言，ROE越高越好，尤其是与同行业对比时，因为更高的ROE代表着企业经营管理好，但对于股民而言，是站在投资的角度，所以越高的ROE不一定代表着就是一门好生意，因为人们都知道这个ROE指标很高很赚钱，固然蜂拥而入挤进这个行业，最终导致的结果是行业的厮杀。一般而言，一家企业长期的ROE大于20%，就可一定程度上表明这家企业的产品长期在市场上还是有竞争力的。

股票市盈率越低，就越有投资价值?很多股民会陷入这一误区

股票的投资价值，并不是单纯看市盈率的，而这也是很多初入股市的人容易陷入的一个误区。

市盈率是股价除以每股收益的数值，也可以用上市公司总市值除以年利润来计算(结果是一样的)，那么它其实只是一个动态计算的数值。从理论上来说，市盈率越低的股票，估值就越低，就越安全，就越有投资价值。假设，上市公司把每年赚的钱全部用来分红给股东(这只是理想假设，因为没有上市公司会把赚的钱全部用于分红)，那么本金投资可全部收回的年数，就是市盈率的数值。

比如说一家公司市值1000亿元人民币，股本50亿股，股价20元。年利润100亿，那么通过计算，可以得出该公司市盈率为10倍。假设把100亿全部用来分红，那么100亿元/50亿股=2元，也就是说每股可以分红2元。假设你持有这只股票5000股，也就是10万元，那么你每年可以得到的分红是5000股X2元=1万元，当分红10年后，你得到的分红就是10万元，正好和你的本金一样。

所以，如果市盈率是20倍，你投资10万元，假设利润全部用于分红，你需要20年才能分红10万，50倍市盈率，需要50年才能分到10万，1000倍市盈率，那需要1000年以后才能分红到10万元，可是我们谁能活1000年呢?所以市盈率越高，泡沫就越大。就是这个原因。

那么为什么说这是误区呢?

因为上市公司的业绩是会变的，还是以刚刚那家公司为例，假如第二年它实现利润只有50亿元了，那么市盈率就变成20倍了，而你是在它实现100亿元的时候，也就是市盈率10倍的时候买入，期望10年分红可以实现翻倍，但实际上第二年你发现这个预期值变成了20年，如果业绩继续下滑，则需要的年份越长，那么当初的“低估值”基础也就不复存在。

所以我们单纯看市盈率是没有什么意义的，重要的还是去分析公司的行业前景，公司业绩的可持续性，毕竟市盈率只是一个计算的结果，当分母和分子发生变化，市盈率的值都会发生变化。

如果一家公司目前市盈率是30倍，你觉得估值高了，但是如果这家公司下一年的业绩增长100%，它的市盈率就会下降很多。反之，当一家公司目前市盈率为5倍，你觉得很低估很安全，但是下一年业绩大幅下滑，那么市盈率就会上升很多。简单的通过市盈率来判断一家公司是不是具有投资价值本身是一件刻舟求剑的事情。

一般情况下，化工、煤炭、钢铁类的公司，受宏观经济的影响比较大，其产品价格会出现大幅波动，而在相同开采及销售量不变的情况下，价格变动就会非常敏感的传导至利润，从而影响市盈率的变化，这类周期性公司主要是判断宏观经济的周期运行规律，简单看市盈率适得其反，当需求旺盛大，产品价格处于高位，相关公司利润很高，市盈率很低，投资者买入。接着因为产品价格高，很多厂家进入，增加供给，结果导致供大于求，产品价格下降，利润下降，市盈率上升，股价大跌，这样的话你在市盈率很低的时候买入，恰好就会买在股价的最高点。

而消费类产品，则其产品价格受宏观经济影响很小，比如说每天都要吃的喝的快消品，它是不会出现价格大幅上下波动的，而只会随着生活水平的提高，与CPI(通胀水平)保持同步小幅上涨，这类公司每年的利润就不会出现大幅波动，市盈率就会相对稳定，那么只要市盈率低于整个行业的平均水平，且产品用户需求稳定，这类公司则就是低估较为稳健的投资标的。