20多年来首亏！灵魂人物也辞职，东阿阿胶给“药中茅台”丢脸？

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2020春节将至，A股市场又现黑天鹅！素来有着业绩稳定增长神话的“药中茅台”东阿阿胶（000423）狠狠跌了一跤。东阿阿胶被市场视为典型的“白马”公司。然而，1月19日东阿阿胶突然公告，预计全年将大幅亏损，这也将是其上市以来的首次亏损。与此同时，东阿阿胶还公布了曾带领其走向巅峰的公司总裁秦玉峰辞职的消息，一时间近9万股东无眠。曾经的东阿阿胶股价最高达到70.9元，市值超过460亿元。那么，历史上业绩稳步向上，有着“药中茅台”称号的大白马何以在一年时间内沦落到此？这家百年老店怎么了？

东阿阿胶上市24年来首亏

1月19日，东阿阿胶发布关于2019年年度业绩预告的公告。公司预计，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.336亿元至亏损4.586亿元，比上年同期下降116%至122%，去年同期为盈利20.85亿元。

据WIND数据，这是公司自1993以来首次出现亏损，也是其上市24年来的首亏。在此之前，东阿阿胶仅在2002年与2005年净利润出现同比下滑情况，但仍保持盈利。关于业绩亏损的原因，东阿阿胶在预告中解释称：“近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压”。预告中指出：“今年（2019年）公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。”受此消息影响，1月20日周一开盘，东阿阿胶股价大跌近9%。截至当天收盘，东阿阿胶下跌2.57%，报收36.00元/股。

与此同时，最新数据显示，东阿阿胶股东户数接近9万户，这对于坚守白马股的投资来说，确实“有点慌”，20多年不遇的亏损就这样猝不及防地降临了。

“灵魂人物”曾带其闪耀股市

值得注意的是，1月19日的公告中，东阿阿胶还宣布了另一件大事——掌舵东阿阿胶10多年的公司总裁秦玉峰宣布退休，辞去公司一切职务。公告显示，秦玉峰持有东阿阿胶股份165720股，占公司股份总数的0.03%。

事实上，1958年出生的秦玉峰，早已过了退休年龄，如今隐退也算是结束超期服役。据百度资料，秦玉峰，籍贯山东东阿县，1974年进入东阿阿胶工作，历任科长、处长、厂长助理、副总经理、常务副总经理，负责质量、研发、技改、采购供应、生产制造、市场营销等工作。东阿阿胶总裁秦玉峰在2005年掌舵之后，就开始推行阿胶的“价值回归”战略。也就是所谓的“提价”。在不同场合，秦玉峰都坚持称，要把东阿阿胶回归到历史上应有的地位。价值回归工程，从表象看就体现为阿胶的逐步提价。自2005年起，东阿阿胶的阿胶块迄今累计提价18次。从效果上来看，阿胶的持续提价对公司业绩带来巨大提振。2005年，公司营业收入和净利润分别为9.38亿元和1.1亿元；到2018年，公司业绩最高峰，营业收入高达73.38亿元，归母净利润高达20.85亿元，较之2005年分别增长6.82倍和17.95倍，期间连续十几年净利润保持正增长，且年复合增长率在20%以上。

可以说，秦玉峰任职期间的近14年时间里，是东阿阿胶在资本市场最为闪耀的时代：

公司业绩不仅持续增长，赚了超过130亿元的利润，公司市值也由2005年的22亿元增长到2018年底的231亿元，增长9.5倍。值得一提的是，在此期间，公司市值一度曾达到过460亿元的巅峰。

东阿阿胶也因此为其赢得了“药中茅台”的美誉，吸引了机构投资者的广泛参与。

所以，业界也将秦玉峰称为东阿阿胶的“灵魂人物”。

百年老店为何突现亏损？

未来又将何去何从？

那么，为何这家百年老店沦落到大幅亏损呢？

实际上，东阿阿胶此前已出现业绩下滑的迹象，2019年7月中旬，东阿阿胶发布2019年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降75%—79%，盈利1.81亿元—2.16亿元。次日开盘，东阿阿胶股价跌停。

随后2019年7月18日，摩根士丹利下调东阿阿胶评级至低配，目标价由60元降至30元。

业内普遍认为，东阿阿胶的业绩下滑与其疯狂涨价不无关系。

金妹儿网查询某宝发现，目前一盒500克阿胶片的价格在2300元左右。而在2001年，东阿阿胶的阿胶块零售价为每斤40元。

中国食品产业分析师朱丹蓬曾分析称，东阿阿胶业绩的下滑，是产品持续涨价后的连锁反应。涨价的同时，能否同时带给消费者相应的附加值，是消费者接收涨价与否的重要条件。“成也萧何，败也萧何。”有分析人士指出，东阿阿胶的败局可能因其频频提价引发。由于价格高企，同时其早已被拉下“神坛”的口碑，导致公司渠道库存出现持续积压，这可能是东阿阿胶亏损的主因。事实上，外界对阿胶功效的质疑也早已爆发。

2014年，丁香医生上一篇文章《阿胶，被“神化”的水煮驴皮》引发网络的热烈讨论，

人民日报2016年7月也曾在官方微博上称，阿胶并没有补铁补血的作用。

除此之外，据企查查，东阿阿胶2017年8月因“虚假宣传”曾被杭州市下城区市场监管局罚款25000元。

接下来，东阿阿胶将走向何方？可能也面临着一些尴尬。业内分析人士谈到，“若降价处理，可能难挽颓势；若持续保持较高的价格，显然也难以解决问题。或许可以采取一些折衷的销售手法，先解决库存问题，然后再图产品、渠道和价格的改革。”据东阿阿胶公告，未来接替秦玉峰的是高登峰。资料显示，高登锋已在东阿阿胶任职二十余年，拥有较为丰富的专业经验和互联网营销实践，是公司互联网营销实践的年轻一代管理层的代表和领军人物。未来，东阿阿胶是否要全力发展网络营销？高登峰能否为东阿阿胶力挽狂澜，我们拭目以待……东阿阿胶这只黑天鹅确实让市场震惊，如何把握好的机会，找到更多优质公司？

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