资产资本结构分析
资产结构分析
资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31金融资产57%56%46%48%45%28%36%长期股权投资1%1%1%1%2%2%2%经营资产42%43%53%50%53%70%62%可以看出东阿阿胶的资产结构是以经营资产和金融资产为主，金融资产的占比呈现下降的趋势，近几年的经营资产占比超过了金融资产，但金融资产的占比还是非常大，说明公司不缺钱，但金融资产往往收益率比较低，会降低股东权益回报率。
金融资产结构分析
金融资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31货币资金73%43%37%37%43%72%48%交易性金融资产0%0%0%0%0%24%48%其它27%57%63%63%57%5%4%可以看出东阿阿胶的金融资产中并不都是容易变现的货币资金，在2018年及以前有大量的其它金融资产，查看年报数据发现是大量的理财产品，在2018年以后这部分金融资产应该是转为了交易 性金融资产，所以后两年其它资产占比减少但交易性金融资产占比变多。
经营资产结构分析
经营资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营运资本27%33%49%48%58%56%44%长期经营资产73%67%51%52%42%44%56%可以看出东阿阿胶的经营资产中营运资本和长期经营资产占比在2016年及以后就相差不大，这说明公司是一个介于重资产和轻资产之间的企业。
长期经营资产结构分析
长期经营资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31固定资产70%68%64%67%70%72%77%在建工程7%9%14%8%0%0%0%无形资产12%10%8%13%17%14%15%开发支出0%0%0%0%0%0%0%商誉0%0%0%0%0%0%0%其它10%13%14%12%13%13%7%可以看出，东阿阿胶的长期经营资产中以固定资产为主，在2018年及以后基本没有在建工程，无形资产的占比比较稳定。
营运资本结构分析
营运资本结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营运资产/营运负债1.521.722.441.972.374.184.08应收预付/应付预收0.520.770.850.833.574.392.45东阿阿胶的营运资产都是大于营运负债的，这一般表明公司在上下游的资金安排能力较弱。
营运资产结构分析
营运资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应收账款票据7%18%12%22%41%26%16%预付款项11%0%0%0%0%0%0%存货73%74%83%75%58%72%83%其它10%8%5%3%1%3%2%东阿阿胶的营运资产中基本以应收和存货为主，预付基本没有。
营运负债结构分析
营运负债结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应付账款票据18%12%26%35%19%51%26%预收款项35%29%12%18%19%0%0%其它48%59%62%47%62%49%74%资本结构分析
资本结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31财务杠杆比例1.020.980.980.990.980.960.85东阿阿胶的财务杠杆比例非常低，基本没有有息债务。
流动性分析
流动性分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营运资本68,66397,869215,284236,558337,562373,959226,679长期资本-长期资产406,808498,933608,808718,661863,389681,408676,131长期融资净值338,145401,064393,524482,103525,827307,449449,452营运资本长期化率592%510%283%304%256%182%298%东阿阿胶的长期融资净值常年都是正的，说明公司采取的是稳健型的融资策略，营运资本长期化率虽然有所下降，但还是维持在100%以上，说明公司的流动性风险比较小。
利润分析
利润结构分析
利润结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31息税前经营利润占比97%98%99%98%99%111%95%长期股权收益占比1%0%0%1%0%2%-1%金融资产收益占比3%2%1%1%1%-13%5%东阿阿胶的利润结构中以息税前利润为主，占比在95%以上，说明公司专注于自身的经营，是一个经营主导的企业。
毛利分析
毛利分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营业收入400,901544,966631,714737,234733,832295,862340,944营业成本138,137192,875208,752257,696249,575154,880153,419毛利262,764352,091422,962479,538484,257140,982187,525毛利率66%65%67%65%66%48%55%息税前利润率37%32%33%31%34%-8%18%
东阿阿胶的的各项利润指标从2018年后都下滑得非常厉害，在2020年又有所回升，但远没有恢复到最高峰的水平，说明公司近几年来的经营情况有所恶化。
营业费用分析
营业费用分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营业税金及附加率1%1%1%1%2%1%1%销售费用率19%23%26%24%24%45%25%管理费用率9%8%8%8%5%10%12%资产减值及损失占营业收入比率0%0%0%0%1%0%0%营业外收支净额占营业收入比率1%0%1%-0%0%0%0%总费用率30%33%35%34%32%56%38%
东阿阿胶的在2019年营业收入陡然下滑，但销售费用，管理费用却没有相应的减少，导致其2019年的销售费用率，管理费用率以及总费用率爆涨，在2020年又恢复到原来平稳的水平。
现金流量分析
投资活动现金流量分析
投资活动现金流量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31长期资产新投资额18,90216,64924,05420,01412,42418,004-6,400净合并额5-528-6,3090095-116扩张性资本支出18,90716,12117,74520,01412,42418,099-6,516扩张性资本支出占比10%9%9%9%5%7%-2%
东阿阿胶在2020年以前都有比较稳定比例的扩张性去见，以自身经营性扩张为主，说明公司的经营策略还是比较积极的。
筹资活动现金流量分析
筹资活动现金流量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31现金自给率239%363%219%563%406%-338%801%筹资需求0419,071421,828522,287547,822354,348338,242股东筹资净额-51,981-52,322-58,862-58,802-65,402-11,125-19,621债务筹资净额-1,4737,5671,691-2,522-7,338-6,832-4,092东阿阿胶的现金自给率都保持的比较高，说明公司经营活动产生的现金流量净额完全可以满足公司投资性扩张的资金需求，因此筹资需求都是正的，说明公司不需要从外部筹资资金来满足公司的扩张需求，实际情况是确实这几年公司的股东筹资净额和债务筹资净额都是负的。
经营活动现金流量分析
经营活动现金流量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营活动产生的现金流量净额65,71197,76162,457175,739100,905-111,99980,083经营资产自由现金流57,15486,94951,638164,89789,085-124,34964,071营业收入现金含量102%92%84%88%80%100%88%成本费用付现率91%68%65%56%61%70%50%经营利润现金含量43%54%30%75%40%528%123%
东阿阿胶的现金流除了2019年突然变成负数下滑比较多外，其它年份都是正的，结合其现金自给率来看，自由现金流还是比较充足的，但是其营业收入现金含量和经营利润现金含量不是太稳定，忽上忽下，说明公司创造现金的能力不是太稳定。
股东权益回报率分析
股东权益回报率分析
股东权益回报率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31息税前资产回报率25%26%25%24%23%-2%8%财务杠杆效应1.071.001.000.990.981.020.90企业所得税效应比率85%84%84%84%86%73%82%股东权益回报率23%22%21%20%19%-2%6%
东阿阿胶的股东权益回报持续下降，虽然2020年有所回升，但是在2019年下降非常多的基础上的回升的，总体来看还是下降的，与息税前资产回报率的趋势比较一致再加上财务杠杆效应和企业所得税效应比率总体呈现的是下降的趋势，导致其股东权益回报率下降的更加明显。
息税前资产回报率分析
息税前资产回报率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31息税前经营利润率38%33%33%32%35%-7%19%资产周转率65%78%77%75%66%31%41%息税前资产回报率25%26%25%24%23%-2%8%
东阿阿胶的息税前资产回报率与构成它的两个指标息税前经营利润率和资产周转率的波动趋势基本一致，都是先平稳，在2019年突然下降，2020年又有所回升。
资产周转率分析
资产周转率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营资产周转率1.561.831.451.501.250.440.66资产周转率0.650.780.770.750.660.310.41东阿阿胶的资产周转率与经营资产周转率大体的趋势比较还是比较一致，都是总体下降的。
长期经营资产周转率分析
长期经营资产周转率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31固定资产周转率3.024.004.464.314.231.371.53长期经营资产周转率2.132.722.852.882.960.991.19东阿阿胶的长期经营资产周转率和固定资产周转率均呈现先升后降的波动趋势，波动的频率大致相同。
营运资本周转率分析
营运资本周转率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应收账款周转天数-28.552.6816.1030.6396.59155.8250.21存货周转天数386.91326.53527.02510.88492.40829.94589.45应付账款周转天数5.9731.7968.64121.8669.71141.3745.59现金周期352.40297.42474.48419.66519.28844.38594.07东阿阿胶的应付账款周转天数，存货周转天数总体都是上升的，应收账款周转天数总体也是上升的，虽然2020年有所下降，但现金周期整体还是上升的比较多，说明公司的营运效率越来越低。
各类资产的回报率分析
各类资产的回报率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营资产回报率38%33%33%32%35%-7%19%长期股权投资回报率12%9%4%27%1%-2%-2%金融资产回报率1%1%1%0%0%1%1%可以看出，东阿阿胶的经营资产回报率是最高的，长期股权回报率在2017年及以前比较高，但之后下降的非常多甚至变成了负数，金融资产的回报率基本可以忽略不计。
财务杠杆效应分析
财务杠杆效应分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31财务效应比率1.051.021.021.001.001.061.07财务杠杆倍数1.020.980.980.990.980.960.85财务杠杆效应1.071.001.000.990.981.020.90东阿阿胶的财务杠杆效应与财务杠杆倍数的变化频率基本是同步的都是总体下降，说明财务杠杆效应主要还是受到财务杠杆倍数的影响，这也是比较正常的现象。
成长性分析
成长性分析
成长性分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31总资产612,860695,173822,852976,8131,106,532963,013827,908营业收入400,901544,966631,714737,234733,832295,862340,944毛利262,764352,091422,962479,538484,257140,982187,525息税前经营利润152,292179,821209,776233,579253,531-21,22864,936营业收入增长率036%16%17%-0%-60%15%营业收入平均增长率036%26%23%17%2%4%东阿阿胶的总资产，营业收入，毛利，息税前经营利润都呈现快速增长后又猛然下跌，近几年已经下跌到了2014年的水平之下，说明公司的成长性非常糟糕，是一个衰退型的企业。
成长质量分析
成长质量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营活动现金流量净额65,71197,76162,457175,739100,905-111,99980,083经营资产自由现金流57,15486,94951,638164,89789,085-124,34964,071营业收入现金含量102%92%84%88%80%100%88%经营利润现金含量43%54%30%75%40%528%123%自由现金流增长率052%-41%219%-46%-240%152%自由现金流平均增长率052%6%77%46%-11%16%东阿阿胶的经营活动现金流量净额，经营资产自由现金流都呈现波浪式的波动趋势，总体来看现金流来是比较充足的，营业收入现金含量和利润现金含量波动都非常大，说明其创造现金的能力不是太稳定，成长质量不是太好。
估值
零增长模型2019年的自由现金流为基准64,070.51折现率9.14%营运类资产的价值701115.95加:金融资产299,659.00加:长期股权投资39,657.00减:企业债务671.00企业价值1039760.95少数股东比例0.47%归属于母公司股东的价值1034911.50股本(万股)65402每股内在价值（元)15.82东阿阿胶是一个衰退型的企业，我们偏向于用不变增长模型对其进行估值,最终得出的估值为15.82元，留出15%的安全边界，我觉得在13元以下买入比较合理。
总结
东阿阿胶的资产结构中金融资产占比比较大，不是太合理，公司应该考虑投资一些可以为股东带来收益的项目或分红出去，公司的融资策略比较稳健，没有太大的流动性风险，财务杠杆非常低，基本没有有息债务。
东阿阿胶的利润结构以息税前经营利润为主，这是经营主导公司的普遍特征，各项利润指标在近几年来有所恶化。
东阿阿胶的投资活动比较积极，现金自给率也比较高但近几年基本没有对外筹资，经营活动现金流也比较充足。
东阿阿胶的股东权益回报率在2019年后下降的非常厉害，处于下游水平。
东阿阿胶的成长性非常糟糕，成长质量也不理想。
