日前，东阿阿胶公布了过去一年中“回血”的业绩表现：预计扣非后净利润在3.5亿元和3.8亿元之间。此前，这家以熬驴皮做阿胶为生的企业也经过一段难熬的岁月：对阿胶产品频频提价的游戏带来巨大增长，但也引起市场泡沫，造成2019年业绩暴雷。虽然眼下业绩企稳，但超3亿元的净利数字，已无法企及高峰期的20亿元的体量。三年两度换帅，刚刚履新的、来自999感冒灵的高管肩负起给东阿阿胶持续补血的任务。新任者也不乏难题，例如在产品研发与原料供应上，东阿阿胶还有亏要补。
业绩回血，新人上任
1月27日晚间，东阿阿胶发布了2021年的业绩预告，预计在报告期内该公司归属于上市公司股东的净利润在4.28亿元和4.75亿元之间，同比增长888%-997%；同期扣非后净利润在3.5亿元和3.8亿元之间，同比增长974%至1071%。
另据同花顺iFinD数据，东阿阿胶2021年前三季度实现归母净利润3.01亿元，其中第三季度为1.52亿元，据此计算，2021年第四季度实现归母净利润1.27亿元至1.74亿元之间。
对于业绩变动的原因，东阿阿胶在公告中表示，公司坚持以消费者为中心，专注顾客增长与保留，加快推进产品创新，强化科研成果转化，不断释放品牌生产力，实现稳定良性增长。面向未来，东阿阿胶提出将“深入推进‘价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑’，巩固核心产品市场领导地位，延伸现有品牌品类，围绕市场与顾客需求提供解决方案，提升数字化转型组织能力，推进公司高质量发展。”
截至1月27日，半年内累计有5家机构对东阿阿胶2021年度业绩做出预测，其中，1家机构“持有”，1家机构“推荐”，1家机构“审慎推荐”，1家机构“买入”，1家机构“跑赢行业”。目标价格最高预测51.00元，最低预测31.32元，平均为41.44元。截至发稿，东阿阿胶股价38.30元，总市值250.49亿元。
此番“回血”的成绩单发布不久前，东阿阿胶迎来了一波人事变动。1月10日晚间，该公司宣布董事长韩跃伟因工作内容变动原因辞去董事长一职，总裁高登锋也辞去总裁，并接替韩跃伟担任董事长。与此同时，来自于大股东华润系的程杰被任命为新一任总裁，东阿阿胶迎来“高程配”时代。
变动中的东阿阿胶，也引来一波市场波动。1月11日开盘，东阿阿胶迎来涨停，收盘价为49.54元/股站上了近两年以来的高点；1月12日股价急转直下，当天跌超9.2%，在接下来的几个交易日里，累计下跌近20%。业内分析称，股价的大幅波动显示投资者分歧较大，对于还未完全走出困境的东阿阿胶，投资者对管理团队的更替信心明显不足。
重塑驴皮生意
在业内人士看来，公告中四次提及“重塑”的东阿阿胶正处在一个修正期。“经过了前期的低潮之后，自2020年以来东阿阿胶做了自我颠覆与修正，步入复苏阶段。”中国食品产业分析师朱丹蓬向《消费钛度》表示。
历史数据显示，东阿阿胶的高光时刻要追溯到5年之前。据公开资料，东阿阿胶股份有限公司隶属华润集团，目前拥有中成药、保健品、生物药等产业门类，1996年7月“东阿阿胶”在深交所挂牌上市。2017年6月东阿阿胶市值达到470亿元的历史高点，2018年，东阿阿胶实现营业收入73.38亿元；净利润达20.85亿元。
曾鼓吹“价值回归”，对阿胶产品频频提价的游戏给东阿阿胶带来了巨大的增长，但也引起市场泡沫，对此官媒发声提出“水煮驴皮”的质疑。消费归于理性，东阿阿胶在2019年业绩暴雷，23年来首度利润亏损，全年亏损达4.43亿元。彼时临危上任的韩跃伟，在职期间对营销模式和产品结构进行调整，一方面开始降库存、控制发货、拉动终端纯销、线上线下渠道深度融合，另一方面则选择孵化培育拓展新品类，布局休闲滋补产品，使产品形态上更显年轻化。
2020年东阿阿胶实现营业收入34.09亿元，同比增长14.79%，归母净利润0.43亿元，扣非后净利润为-0.39亿元。根据最新业绩预告，东阿阿胶正式扭亏为盈。然而，超3亿元的净利数字，已无法企及高峰期的20亿元的体量。
战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊向《消费钛度》表示：“东阿阿胶掌控了阿胶的产业、产品、渠道等优势，并且其价格是最贵的。曾经的快速涨价，也导致了东阿阿胶的高库存以及亏损。价格贵也是它现在面临的一个痛点，真正消费起的老百姓很少。”
当下，通过东阿阿胶官网、天猫旗舰店可见，近两年东阿阿胶已将产品线扩展至燕窝、护肤品及驴乳粉等多个品类。
据公开报道，2021年6月底，东阿阿胶旗下美妆品牌桃花润在华润内部首度亮相，推出的“臻润”系列共有两款产品，即“桃花润臻润焕颜紧致精华液”和“桃花润臻润焕亮舒缓面膜”，均以“阿胶胶原”为特色成分。当年，东阿阿胶康硒高钙驴乳粉调制乳粉上市。
对于东阿阿胶的驴乳粉，乳业分析师宋亮向《消费钛度》表示：“驴奶粉是很小众的，硒的含量是牛奶的六到七倍，应该归为营养保健类产品。民间说法称驴奶有滋补功效，但对年轻人来说，认知度不高。未来驴奶粉产品会有一定的发展但是总体体量不大，毕竟奶量很小，驴本身在我国也多作为肉驴存在。现在东阿阿胶做的产品，驴奶的奶的纯度能否达到100%也不敢肯定。”
研发与供应的难题
东阿阿胶2021年上半年报显示，阿胶依然是营收核心，其他品类约占7%：期内该公司有93.17%的收入来自医药工业，4.8%的收入来自毛驴养殖及贸易，2.03%的收入来自其他行业。如果按产品划分，东阿阿胶有86.14%的收入来自阿胶及系列产品，7.03%的收入来自其他药品及保健品。
谈及东阿阿胶正在涉猎的多个赛道，朱丹蓬表示：“很多企业在原有品类市场增长乏力时，都会去做与已有产品关联度比较高的周边产品、新生代比较青睐的产品，或者风口产品。从东阿阿胶的多品类的布局来说，我认为它还是非常贴近市场、接地气的。”
《消费钛度》查询天猫东阿阿胶旗舰店看到，即食燕窝70g*6瓶目前的售价为309元，是目前该店铺月销量排名第二位的产品。对比燕之屋、小仙炖相同重量的产品，定价要低一个档位。
在业内人士看来，东阿阿胶所处的滋补赛道正值火热。“中式滋补市场从2020年以后应该进入了高速增长、高速发展与高速扩容的一个消费红利期。在后疫情时代，中国人的健康意识与健康知识得到了不断的提升以及深化，对于食药同源的这个中式滋补产品是非常青睐。所以这两年可以看到燕窝、阿胶、海参，还有一些像片仔癀之类的产品都得到了高速的发展。”朱丹蓬表示。
徐雄俊表示：“东阿阿胶未来应朝着更天然、健康的方向发展，挖掘传统中医药文化，同时与现代语境的结合。再者，定价不能过高，要契合年轻人的消费水平。它可以进一步拓展品类，让产品线更加年轻化，线上线下联动，实现企业可持续良性发展。”
眼下，来自999感冒灵的新任高管肩负起给东阿阿胶持续补血的任务。公开信息显示，履新东阿阿胶总裁的程杰于1979年出生，历任华润三九OTC终端代表、处方药管理专员、999感冒灵产品总监、总经理等职务。999感冒灵是华润三九核心产品，被视为中国感冒冲剂界的顶流。
虽然业绩已走入上升通道，新任者也不乏难题。例如在产品研发与原料供应上，东阿阿胶还有亏要补：2019年和2020年东阿阿胶的研发投入金额分别为2.05亿元和1.54亿元，但2021年前三季度，东阿阿胶的研发费用为8447万元，同比下降了22.9%。此外，驴皮原料供应紧张或也成为企业长远发展的一大障碍。东阿阿胶在2021年9月的一份投资者关系活动记录表中表示“2020年国内毛驴存栏数量260万头。中长期看，阿胶行业原料供应呈紧张趋势。”
