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对东阿阿胶还不了解的伙伴，可以先看一下之前对东阿阿胶的投资价值分析，主要是从财务角度进行的剖析，这次用绝对估值法中的FCFF自由现金流折现和DDM股利折现模型对东阿阿胶目前二级市场的股价和估值进行分析，希望能够为大家投资提供建议和帮助。
在FCFF模型中，预测东阿阿胶的市场价值400亿，股价在61.13元/股。12月20日，东阿阿胶的二级市场市值400亿，股价61.09元/股，和此次FCFF预测价值61.13元/股近乎相同。由此，当前二级市场对东阿阿胶的价值评估是相对准确的。
此外，从近一年的K线上可以看到，东阿阿胶的最高点72元/股，最低点51元/股，均在61元上下偏离10元左右，目前还是处在适用点位。在指导投资的时候，如果东阿阿胶的股价在后续能够低于或是大幅低于61元/股，便是较好的价值投资时点。
在DDM模型中，预测东阿阿胶的股价在26.3元/股，价值较低，参考性不强。一是因为这个估值方法本就起源于国际市场，国内A股市场企业分红意识不强，股息率和分红比率远低于国际市场；二是，在同水平盈利的企业中，东阿阿胶的分红比较稳定，但分红属于中低层面，这个估值方法并不适用。
估值方法分类
常用的估值法就是相对估值和绝对估值。针对自身企业的需求和标的项目的情况，企业可自行选取不同的估值方法。相对估值对指导投资可以起到一针见血、立竿见影的感觉。绝对估值法更加复杂，给人一种牵一发而动全身的感觉，对有些项目则显得简单问题复杂化了。
其中，FCFE：是公司股权拥有者（股东）可分配的最大自由现金额，是用净利润进行计算的。FCFF：公司股东及债权人、政府可供分配的最大自由现金额，使用净利润+利息费用+税费。
FCFF模型构建思路
20实际80年代的时候，第一次提出了自由现金流的概念。自由现金流的经济意义是企业产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供企业资本供应者/各种利益要求人（股东、债权人）分配的现金。
•如何确定企业往年的自由现金流；
•如何确定企业未来的自由现金流；
•如何选择适当的折现率；
•使用什么方法折现；
1、确定往年自由现金流
自由现金流FCFF=税后净经营利润（Net Operating Profit Less Adjusted Tax,NOPLAT)+折旧+摊销-资本性支出-净营运资本变化
=（净利润+利息费用+所得税）*(1-税率)+折旧+摊销-（购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金-处置固定、无形和其他长期资产而收回的现金）-△（流动资产-流动负债）
其中净利润+利息费用+所得税就是EBIT:息税前利润
2、确定未来自由现金流
3、确定折现率
在确定折现率的时候，常用的是使用CAPM、WACC模型。
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model简称CAPM），重点研究风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。CAPM模型认为，单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及所承担风险溢价。
Ke：公司的预期回报率
rf：无风险利率。
rm：市场预期收益率。
rm-rf：风险溢价
β：常数，证券的β系数，表示了证券的预期回报率对市场变动的敏感程度是，可以衡量证券的系统风险。
加权平均资本成本(Weighted Average CostofCapital，WACC)，可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。计算方法包含所有资金来源的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来
Ke：公司的预期回报率，即CAPM计算所得值
E/(D+E)：1-D/(D+E)，所有者权益占总资产的比率，用10年的算数平均值
D/(D+E)：资产负债率，负债占总资产的比率，用10年的算数平均值
Kb：企业公开发行债券的到期收益率。
T：企业税率
3、折现方法的确定
在折现方法这块，多采用两阶段增长模型（Two-StageGrowthMode）。第一阶段为超常增长阶段，又称为观测期，其增长率高于永续增长率；第二阶段是永续增长阶段，又称永续期，增长率为正常稳定的增长率，甚至可以为零。
CFt：t期的自由现金流
t：未来的某一年
r：WACC，贴现率
g：未来永续的持续增长率
K：t+1期
DDM模型构建思路
DDM模型是基于公司给股东的分红来进行计算的。由于分红代表的是实际上公司付给股东的现金流，所以对这部分现金流的估值能让投资者们更清楚地了解到该公司股票的实际价值。当然，使用DDM的前提是，该公司必须有稳定并且可以预测的分红政策，因此使用DDM进行估值的股票多为成熟的蓝筹股。
截止到2017年10月10日，国内A股市场的分红比率和股息率较全球市场而言还有很大的提升空间，可见在 A 股市场当中，分红并非是上市公司经营的重要选项。
由此，DDM模型并不适用于国内上市公司。
其中，A 股市场的分红具有鲜明的行业特征和企业特质。一方面，金融和消费行业的高分红低估值支撑其高股息率，周期行业也有不错的分红。
就近五年平均股息率来看，排名前五的行业分别为银行、采掘、交通运输、家用电器及汽车，其股息率分别为 4.55%、2.52%、2.24%、2.18%、2.13%。另一方面，国企的股息率也大幅高于民企（当然也有行业分布的因素），上证国企指数的近五年平均股息率为 3.31%，而上证民企指数仅为 1.56%。
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