投资一家企业，需要对企业进行长时间连续跟踪。趁着东阿阿胶中报出来，复习一下2021年的年报，再阅读新鲜出炉的2022年中报，同时也参考了券商研报和雪球文章。略有心得，记录一下。

参考文献

年报2021年年报、2022年中报

研报

雪球文章

生意模式

买驴皮，熬阿胶，卖出去。

利润为真否？

通过净现比指标观察。

2019年之前，净现比比较差。2020年之后，净现比指标比较优质。

利润可持续否？

品类：有很少的一部分人确实需要，东阿阿胶确实比其他的质量好

品牌：常年持续广告，在消费者心中 有一定的影响

目前的情况困境反转，计提大额库存减值、应收帐款减值，洗财务澡，去库存基本完毕。

但是，最重要的是：销量仍然没有打开，困境已经解决，反转遥遥无期估计要等到股权激励落地之后，管理层才有可能释放业绩。

估值

2018年，净利润24亿，但现金流只有10亿，估计真实的市场只有40亿营收、12亿净利润。

预计2024年，净利润可恢复至12亿。

董事长高登峰的目标：2025年营收80亿，估计净利润16亿。

估值12*27.5=330亿，买入价格200亿（30元/股），卖出价格400亿（60元/股），持仓上限10%。