作者：吴下阿C
来源：雪球
首先说明，本人非中医黑，非阿胶黑，重仓持有东阿阿胶，暴跌带来的启示，感谢这次，公司把问题暴露得这么彻底。
关键词：大幅提价 绩优股
首先，什么称得上大幅提价。
09-18年，东阿阿胶的主打产品阿胶块短短十年，提价13次，累计涨价高达13倍，年复合增长27%，带动着营收复合增长13.4%，和扣非净利润17.2%的增长。这种表面上可喜可贺的成就，背后暗含的风险，对公司的潜在危害巨大，下面一一分析。
启示录：大幅提价不能长期维持或者提高利润率
在我们生活的这个年代，公司的利润率似乎面临着接连不断的威胁，人工工资等成本支出逐年上涨，许多公司现在都订有长期劳动合同，使得未来几年的薪资都会有所上涨。劳动成本的上涨也会导致原材料和进货价格相应上涨。看似有些公司处于非常幸运的地位，只要简单提高产品价格就能维持利润率。他们所处的行业通常有很旺盛的产品需求，或者因为一些与其有竞争关系的产品售价涨得比它们更高。不过在我们的经济坏境中，以这种方式维持或者提高利润率往往保持短暂的时间。因为大幅提价是不可持续的，没有产品能无脑长期持续大幅度提价，尽管茅台也是。因为大幅提价很容易会引发行业竞争，渠道囤货和惜售，价格过高抑制消费者需求，公司营销能力减弱的问题。把公司的业绩寄托在持续提价的幻想，终会有一天破灭。
随着时间的推移，成本的增幅再也不能转嫁到销售价格上，随之而来的是利润率的下滑，一旦产品遇冷而不得不降价，那更是雪上加霜。著名投资人费雪在书中举了1956年冶炼铜的案例给投资人警示：当一个行业的利润率因为价格持续上涨而升高时，这对长线投资者而言并不是什么好事。（上述文字大部分摘录了费雪的《怎样选择成长股》）
东阿阿胶的案例，告诫我们要警惕企业持续大幅提价的举措。
1、行业竞争
据记载，阿胶行业最惨淡的时候，只剩东阿阿胶一家在做，利润非常薄，难以为继。06年秦董事长跑马上任，隐去品牌推品类，把阿胶行业做大，到2013年的时候，阿胶行业已经十分繁华了，那年东阿阿胶营收40亿，同比增长31%。阿胶块毛利率高达75%，堪比卖白粉，自然引发了很多竞争者加入行业，据球友收集的信息，2014年每年注册平均也就47家左右的企业，而因为东阿阿胶14年一年大幅提高阿胶块82%的价格，导致那一年新成立了600家阿胶企业，如此庞大的队伍，真的把阿胶做大做强了吗？其实不然，造假，水煮驴皮，用劣质鞋具皮革做阿胶，导致整个行业一片乱象，阿胶块价格从几十到上千不等，把行业都搞臭了。为此，这公司花了很多力气去鉴定真假驴皮，真假产品，还要打广告教育消费者，正名，可谓累死累活啊。
复牌阿胶、同仁堂等，买二送一，价格仅是东阿阿胶的一半，保持巨大的价格优势叠加给渠道丰厚的利润，进行终端拦截，东阿阿胶提价以来，基本都是价增量减，持续的涨价就是在撸老客户的羊毛了，而过高的出厂价，不如杂牌阿胶的利润，渠道也自然用脚投票了。
为此，大幅提价导致的行业竞争问题，绝对不能轻视。
2、渠道囤货
人性有时就是奇怪啊，价格便宜时，稳定时，不慌不忙，而一旦给与消费者涨价预期，他们就开始拼命购买了，就例如房地产的涨价去库存。东阿阿胶产品涨价的逻辑是。
产品涨价—渠道进货—渠道屯个一两年再卖而获取更高的利润，同时，消费者也会，提前囤货，导致公司的产品大量被囤积在渠道，还有一些在消费者或是投机客中，造成的虚假繁华。一旦涨价的预期失去了，渠道自然不会再进货，争先抛售，消费者也会观望，等更便宜再买，泡沫就灭掉了。
还有一个关键的东西，阿胶毕竟不是白酒，白酒可以团个10几年，而且消费掉很容易，聚在一起吃个饭，一下子就消费了好几瓶。阿胶不是这样的，5年有效期，一斤阿胶能吃好几个月了，库存也并不那么容易消化，发货过度，后患无穷。
另一方面，涨价的预期也会让渠道产生惜售的情况，像个大佬爷们一样，多少东阿阿胶块在一些药店，就是按着最高价出售的，你爱买不买的，明年卖更贵我也不亏。东阿阿胶块的销量上不去，这也是一个原因，渠道也失去主动售卖的动力，而去推杂牌阿胶。
3 抑制需求
从来没听说过有什么东西价格能涨上天的，任何超过消费者支付能力的产品必将是把很大一部分需求抑制掉，白白送给竞争对手。东阿阿胶提价一开始很成功，但14年开始，那波暴涨82%的提价，阿胶块也就是从那一年开始，公司库存暴增，超出消费者的支付能力，渠道进货也有压力，毕竟事实就是，没有东西能撑得起长期大幅提价。
东阿阿胶块本来就是小众的人在吃，全国也不过几百万人，公司非但没有用好的产品来挖掘更多的潜在消费者，而且自认为通过杂牌阿胶去发掘，我觉得不妥。你不是日常需求品，消费者要是一开始就接触烂阿胶，便会一开始就对阿胶产生极坏的感觉，谈何从杂牌阿胶消费升级呢。涨价归涨价，价格也还是不能太过分的，消费者不会是因为价格贵而买的东阿阿胶，是以为好产品支付的溢价，贵不代表好，好公司应该在合理的价格给消费者提高更好的产品，而非一味的撸老客户的羊毛，这样是不厚道的。贵的离谱了，人家就是不吃了，而阿胶块又不是非吃不可的那种，不能忽视替代品，同行业的，不同行业的，燕窝就做的比你好。
4 营销能力的减弱
简单的提一下价格就能提高营收和利润，真是太简单了，久而久之，公司营销人员就变傻了，失去了营销能力。深知市场竞争是很激烈的，每一分钱都要拼搏，没有谁能躺着赚钱，阿胶这企业的短板也很明显，营销能力太弱了，好的产品，好的品牌，缺缺乏像格力一样的强大的营销队伍，只知道提价，终端被拦截了也不察觉，产品流向何处也不察觉，渠道库存也不关注，提价就能增收，企业形成惰性，也不去挖掘消费者的需求，提高客户体验，不思进取，自然沦落至今。
