本文源自:行业资讯
来源：CFC能源化工研究
摘要
供应方面，本周PVC产量小幅减少。截至11月24日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为69.20％，环比减少0.39％，同比减少8.70％。其中电石法开工率减少1.35％至65.50％，乙烯法开工率增加2.95％至82.10％。最新周度产量为38.36万吨。
需求方面，本周PVC下游开工率略有提升，需求小幅改善。截至11月24日，隆众统计的下游企业开工率在4-6成左右。当前终端需求整体仍偏弱，但近期国内房地产政策利好频发，市场预期改善，对价格形成提振。后期持续关注地产行业回暖迹象。
成本方面，本周电石、乙烯价格整体持稳。截至11月25日，西北地区电石价格3850元/吨，较11月18日上涨1.32％；华东地区电石价格4175元/吨，较11月18日持稳；华南地区电石价格4275元/吨，较11月18日持稳。截至11月24日，CFR东北亚乙烯价格881美元/吨，较11月17日持稳。本周PVC成本变动不大，现货价格小幅反弹，亏损环比收窄，成本端支撑仍在。
库存方面，PVC社会库存明显下降，隆众统计的最新PVC社会库存为28.92万吨，环比减少5.12％，同比增加102.10％。
综合来看，短期PVC基本面偏中性。从估值看，当前PVC成本支撑略有减弱，但亏损仍较为严重。从供需结构来看，短期PVC需求环比略有改善，供应处于低位，库存连续下降，基本面边际改善，对价格影响中性偏多。近期终端地产政策利好频发，PVC需求预期改善，带动价格反弹。预计近期期价偏多震荡运行，01合约下方重点关注5700附近支撑，上方关注6300附近压力，背靠支撑可试多。
不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。
一
行情回顾
截至11月25日，PVC主力合约收于6120元/吨，较11月18日变化4.44％，最高价格为6120元/吨，最低价格为5789元/吨。
二
价格影响因素分析
1.上游原料
截至11月25日，西北地区电石价格3850元/吨，较11月18日变化1.32％，最高价格3850元/吨，最低价格3800元/吨；华东地区电石价格4175元/吨，较11月18日变化0％，最高价格4175元/吨，最低价格4175元/吨；华南地区电石价格4275元/吨，较11月18日变化0％，最高价格4275元/吨，最低价格4275元/吨。
截至11月24日，CFR东北亚乙烯价格881美元/吨，较11月17日变化0％，最高价格881美元/吨，最低价格881美元/吨。
截至11月25日，内蒙古二级冶金焦2225元/吨，较11月18日变化4.71％，最高价格2225元/吨，最低价格2125元/吨。
2.上游开工
截至11月24日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为69.20％，环比减少0.39％，同比减少8.70％。其中电石法开工率减少1.35％至65.50％，乙烯法开工率增加2.95％至82.10％。最新周度产量为38.36万吨。
3.下游开工
本周PVC下游开工率略有提升，需求环比略有改善。截至11月24日，隆众统计的下游企业开工率在4-6成左右，东北、西北地区进入淡季，需求表现较差，南方需求有所提升。当前房地产行业整体仍较为弱势，本周销售数据环比略增，低于去年同期水平。近期房地产行业政策利好频发，房地产行业预期改善，后期需持续关注需求改善信号。
4.库存情况
截至11月21日，根据隆众资讯数据，PVC社会库存为28.92万吨，较11月14日的28.92万吨减少1.56万吨，环比减少5.12％，同比增加102.10％。其中华东地区社会库存减少1.36万吨至23.22万吨；华南地区社会库存减少0.20万吨至5.70万吨。
5.基差及价差分析
11月18日至11月25日，PVC华东地区电石法现货价格与期货主力合约基差由80元/吨变动至-5元/吨，基差变化-85元/吨；PVC2301-PVC2305合约价差由-20元/吨变动至136元/吨，变化156元/吨。
三
重要图表及数据
1.行情回顾
2.上游原料
3.上游开工
4.下游开工
5.库存情况
6.价差分析
