原标题：东阿阿胶
自媒体的浪潮已经过去。你看看，公众号沦为配角，雪球也已经质量和数量直线下滑，各文章的阅读量，仅靠蹭热点还能维持。
每个时代，都有享受红利的人。自媒体引导出了一大批大V，他们有人靠会员费，有人卖粉丝私募，有人做广告，有人卖书。。。。。。。他们还是享受到了这波大浪潮。
但 青山遮不住，毕竟东流去。自媒体的周期过去了。还好，股市的低迷周期反而能够带给我们更好的回报，这是其他行业所不同的。
市场有两位老师，一位叫“牛老师”，一位叫“熊老师”。他们都非常负责。
牛老师，一位极其负责的老师。他不断地告诉你，买了不股票不要动，越卖越错。他会不停的用踏空来给你教训，一年不改变，两年，两年改不了，三年，一直到你改变自己为止。
比如茅台，比如这波的大白马行情，教育了我们一定要买行业龙头，一定要做价值投资，一定要拿住好股票。
如果你不认可，他就继续涨，一直涨到你承认为止。
当然，熊老师，更敬业。他不止一两年，你要不服，他可以让你五年都熊，一直让你承认自己不适合做股票，让你割肉，决定不再做股票。
你说，多好的老师啊。
比如这几年的小盘股，熊老师可以用心良苦，跌的你都不敢说自己做小盘股了，怕被牛老师班的笑话。
就像当年创业板行情，牛老师班笑道：什么年代了，还谈价值，你就输在起跑线上了。
而如今，核心资产似乎就是牛老师班级的绝招，熊老师班的那些做小盘的，指的苦笑。
上面我举的这两个老师，大家懂的自然懂了。
做投资，难的不是研究和方法，而是能够形成自己一套体系，并为之坚守。
市场难，难在你的风格不会永远有效，有时会逆风，而且时间很长。你经常会被市场的走势所教训，被周围的观点所影响。你总是无法反驳已经成功的股票背后的逻辑，你也很难证明还在底部坚守的意义，更无法说服别人。
在一个行业的熊市周期中，几乎你的所有方法都难以奏效。比如14年时的大蓝筹，17年的小盘股。
以前我说，价值的归价值，波段的归波段。
说的是坚持自己的风格，一个海康威视身上，既可以做价值，也可以做波段，甚至可以做题材。
但你就是不能拿结果来证明自己应该如何。
我想，对于比较专业的在股市拼搏10年以上投资者，应该都形成了自己的投资风格。他们不应该被市场现状所偏移，他们应该认识到市场周期性和风格的轮动。他们更应该能够坚定自己的投资风格。
如今的大白马虽然风光，但2013年开始的创业板行情，“大烂臭”们是如此的被鄙视，看看那时的格力、银行，万科，茅台，哪个不是傻不拉几的趴着。
虽然这次的大白马和当年创业板一样，都是资金抱团结果。
虽然他们背后有不同，比如创业板讲故事，白马看业绩；创业板十倍，白马股2倍。创业板小而容易拉，白马股大而可容纳资金，。。。。。反正道理都是赢家讲的。
我们回顾已经发生的总是容易的，而坚持风格，是件极其不容易的事。
我自己的风格，去年讲的特别多。一句话形容：买不死鸟，等牛市风。
我还想聊聊——上山、 下山。
上山，指的是不断学习，不断前进，不断攀越高峰。
下山，指放下，平静，坚守，忍耐。
上山的人，总是积极，勇敢的，付出了很多。他们心中有个高山。也许是巴菲特，也许是徐翔，也许是千万，也许是财务自由。
下山的人，总是冷淡的。他们看淡涨跌，无视妖股，不再崇拜和向往。
不知道，你属于哪类人？
我觉得，我自己爬山爬的有些累了，我不想再往高山上想了，我想慢下来，甚至准备下山。
当然，这是种投资境界，没有绝对的区分。下山的人，也要跟着时代去学习，去吸纳。但他的行为和信仰，与上山者完全不同了。
小智为财奴，中智为克己，大智为信仰。
很多人学习特别多，但最终却无法形成自己的东西。为什么呢？
因为“知道不是力量，相信才是力量”。
知道的背后还有行动，行动又和心理相关。 我想，人一辈子都不可能克服“恐惧，贪婪，慌，急”，只是有些人能够用经验和体系，来约束自己。
这股力量，是来源于相信，形成了信念。
有句话：资本市场，就是把钱从内心狂躁人的口袋里，流到内心平静人口袋的一种游戏。
赢家不是与生俱来，是后天的思考而来。市场也不只有一种盈利风格，你不必为自己性格而烦恼，不是人人都要学巴菲特。
价值，成长，技术，博弈，皆可成为赢家。但你却只选择了一种，这种风格的名字叫—— 当前市场的赚钱方法。
其实，在市场中，我们买卖交易，进出投资的并不是股票，也不是市场，而是一套规则，一种思想。
我们每天都面临各种走势的折磨、考验和影响。如果只是低买高卖，如果只有价值，估值，如果只是题材热点，他并不能给我们安心。甚至看多了会迷失，会动摇。
关于白马股，高位会不会结束？
我的观点如下：
我聊聊——东阿阿胶。
我们是做投资的，不是巴菲特说的“买公司”，能够拿10年的人是极少数，值得拿的个股就更少了。所以，对于多数人，公司质量+价格便宜，是必不可少的。
有的人一味地寻求好公司，觉得可以忍受较高的估值。可以吗？
当然可以了。但是，你要确定一点，你对于好公司，有把握吗？
好公司，较高估值，意味着大家都对未来又较高的预期。一旦预期不能达成，那么就容易引来下跌，甚至是双杀。
东阿阿胶，就是典型。
我看过一篇网友的自我反思。自己2018年买的，通篇的反思，都是我怎么判断失误，公司这个有风险，那个经营指标没有重视。。。。。
我倒认为，他最核心的没有反思到—— 买的太高。
东阿阿胶是暴雷了，没有暴雷的，难道就没事？
股价的上涨，可以掩盖一切的不足，只要他在上涨。
而我们总是会后悔自己对公司分析不够，我认为，公司永远是无法分析清楚的。
你只有买个安全的价格，才是对自己的保护。
阿阿胶的历史高增长，市场给了不错的估值，长期都是20-25的pe。
当然，这个市盈率，在当前的消费白马看来，根本不值一提。。。。。。
按照当时买入市盈率，算是近几年的低位了，但依然是高预期下的相对低位。
但最终2018年业绩的停滞，使得估值开始下行，体现了市场的担忧。
当然，最后暴雷是没法预测，否则就不叫雷了。
我不想分析过去，我说说现在。
我对于资产优质，但遇到大麻烦的公司，很喜欢，因为我喜欢捡垃圾。。。。。。。
所以，我一直看着光明，看着分众，看着张裕，也看着阿胶。（我里面只持有一个票）。
对于网络上，去分析财务，去指责，去剖析公司有多差，我基本都是一带而过。因为人性就是这样，楼倒了都会去指手画脚，楼的结构多麽不牢靠。
房塌了，也会找出很多原因，不应这样，不要那样。。。。
我只关心两点：
一，公司经营是否正常。质量是否不变。
二、公司的价格是否便宜，是否便宜到值得闭着眼睛买。
如何判断公司经营呢？
绝对不要去预测业绩！ 多看资产。 公司负债不能高。高负债的公司，往往无法度过难关。 公司是暂时困难还是永久毁灭。像成长性没了，就属于暂时困难。 管理层很重要。品德有问题的要当心。如果是国企的一些弊端，可以接受。（国企的制度，有好有坏） 股价是否能够反映悲观情绪，是否便宜。从我角度，公司首先质量没问题，然后就判断公司价值和价格之间，能够由此带来一个便宜的机会。
东阿阿胶的负债一直很低。消费品行业的特点，就是现金流好，不需要大量再投入。
管理层也没有大问题，你可以说国企怎么不好，那是你的看法。
其实看来看去，什么存货啊，应收账款啊，毛利率，都属于经营上的问题。
目前看，主要是去库存导致销售出现问题，大家不看好行业，空间有限，涨价无法长期持续。
其实我想想白酒也是，竞争如此激烈，喝的人越来越多吗？靠涨价？只是白酒没跌，即使你说白酒行业比保健品更好，价格也已经过热了，再好有什么用呢。
有人问，阿胶会不会财务作假的雷，起码我没看到。也许是我没本事吧。
总的来看，东阿阿胶就是从高高在上的大白马，变成了业绩一般的公司而已。简单的说，从盈利20亿的，可能变为15亿。
这时候，你需要去给他们做一个判断。
货币资金20亿，存货33亿，商誉0，应收28亿，流动资金总计105亿。
固定资产17亿。
按照这些来看，150亿市值才足够安全。对应股价23元。
而按照150亿市值，15亿利润，10PE也足够安全。
公司过去20亿的利润，2014，2015年利润已经到了15亿。也就是就算利润回到5年前，这个位置10PE也足够便宜了。
但我认为，仅仅是业绩因素，这个价格大概率不会到！
有人问说，阿胶就是收智商税。粮食+水的2000元一斤茅台，难道不是吗？
有人说，阿胶吃的人越来越少了。白酒喝的人越来越多？白酒这么牛，我都没看到过数据。
有人说，阿胶行业空间有限，那白酒竞争绝对远超阿胶。
有人说，阿胶没有效果。我当年因为身边人喝白酒的少，就认为白酒没空间。如今白酒啪啪的打脸啊。你不吃，不代表没人吃。你不看好，不代表他没有价值。
有人说，阿胶业绩不行了，那他大跌了呀！买股价配得上那个业绩的，不就好了？
现在唯一的问题—— 东阿阿胶太热了。
当一个股票关注度太高，估计就很难有真便宜了。因为博弈过于充分，只会到一个合理的价格。
所以，如何在一个“极限安全”的价格，和“充分博弈”的价格之间选择价位，是门艺术。
投资都有对错。但找便宜货永远是正确的。
便宜有两种，绝对便宜+相对便宜。
绝对便宜，就是看当下资产的价值和股票价格。往往那些形态低位，持续大跌的，会出现绝对便宜。
相对便宜，就是看未来。比如茅台，酱油，你看5年，也可以说不贵。
但我强调了，未来是难以预测的，高高在上的价格，反应的是美好的预期。一旦乌云来了，没等到下雨，那些膜拜者都会跑得无影无踪。
大族激光，外资不也吃套了吗。公司经营之复杂，不是我们，也不是有个团队就可以研究出来了，大家都是靠概率。
你不敢砸锅卖铁抵押房子，说明市场没有100%的东西，即使茅台。
我不能改变别人，就像以前老是喊，多看基本面，少看盘。多关注行业，少关注题材。 现在想想，并没什么用，你改变不了两条路上的人。
所以，我管我讲，你管你听。认可的点点头，不认可的关了也就没事了。返回搜狐，查看更多
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