$东阿阿胶(SZ000423)$ 2020年报分析

（仅供交流，不构成投资建议）

一、财务状况

企业负债率极低，只有10.74%，且全部是经营性负债。企业不缺钱，银行存款达到14亿元，不借款，贷款和有息负债均为0。

企业的市场推广费从19年的5.21亿下降到20年的4.19亿。

企业的广告费从19年的3.02亿下降到20年的0.39亿，大幅下降。

企业核心利润达到6亿，经营活动产生的现金流量净额达到8亿，可见企业核心利润产生现金的能力强。

二、利润

企业扭亏为盈。

企业营业收入34.09亿，同比增长14.79%，毛利率55%，同比增长15.43%，增长幅度较大。

营销策略产生重大变化，销售费用从19年13亿到20年8亿。

核心利润对企业的营业利润贡献非常高。

三、减值损失

计提了两项较大的减值损失。

信用减值损失达到1.9亿元，资产减值损失尤其是存货减值损失达到2亿元。

四、未来关注

企业目前存货周转速度不高，年初存货约为35亿，年末存货约为25亿，营业成本15亿。存货周转速度大概2年一次，应关注企业未来的存货周转速度。

企业未分配利润高，达到8.2亿，关注企业未来对未分配利润的利用是否合理。