原标题：过去10年价格涨20倍 阿胶终于涨不动了
文/图 羊城派记者 陈泽云 实习生 昝璐烟
向来有“药中茅台”之称的东阿阿胶这次的三季报并不好看。10月30日晚间，东阿阿胶公布的2019年三季报显示，今年前三季度，东阿阿胶的营业收入和净利润分别同比减少了35.45%、82.95%。
记者注意到，东阿阿胶业绩滑铁卢的“拐点”最早出现在了今年的半年报中。2019年上半年，东阿阿胶的营收和净利润双双下滑，分别下降了36.69%和77.62%。
与此同时，以10年内价格涨了20倍著称的阿胶产品，也出现了价格瓶颈，最近一次的提价也要追溯到2018年12月。华泰证券研报指出，考虑到业绩萎缩和行业天花板，东阿阿胶渠道去库存预计至少调整到2020年。
阿胶产品不提价了 三季度净利润跌8成
“现在东阿阿胶正在促销大降价，以往一盒250g的就要1100元，现在两盒才1499元，相当于一盒只要700多元，便宜了不少。”10月31日，记者来到位于广州天河区的一家海王星辰药店，药店工作人员热情地向记者介绍道。
记者走访了广州十几家药店发现，东阿阿胶产品大多在进行促销，且力度还不小。如其中，老百姓大药房满1499元减700，“折合一盒才700元，肯定是最划算的，现在阿胶类我们就主推东阿。”而在一家刚开业的大参林，一盒东阿阿胶只需999元。润和堂药业一盒则卖1010元，“你要的话可以再便宜一点”，店员强调。
过去10年，东阿阿胶以价格“坐火箭”上涨而著称，自2010年开始至2018年期间，东阿阿胶先后密集上调产品出厂价格高达11次。此前在阿胶类产品眼花缭乱的价格战中，东阿阿胶价格往往“岿然不动”，以高于同类产品至少10%的价格销售。
不过，近段时间，随着促销活动的开展，对于消费者而言，阿胶的价格可以说是“不涨反降”了。
记者梳理发现，东阿阿胶最近的一次提价发生在了2018年12月，这也意味着，在今年将近一整年的时间内，阿胶曾经的提价策略出现了“失灵”。从数据上来看，2016年-2018年，阿胶块出厂价分别提价14%、10%和6%，幅度也有所下降。
东阿阿胶依靠产品“涨涨涨”的策略来助推业绩的策略已然行不通。三季报显示，2019年前三季度东阿阿胶实现营业总收入28.3亿，同比下降35.4%，降幅较去年同期扩大；实现归母净利润2.1亿，同比下降82.9%，降幅较去年同期扩大；每股收益为0.32元。报告期内，公司毛利率为54.9%，同比降低9.5个百分点，净利率为7.3%，同比降低20.6个百分点。
图/巨潮资讯网截图
公司称系“主动去库存”
对于业绩下降的原因，东阿阿胶在公布业绩预告时就曾给出解释，东阿阿胶称，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司主动压缩渠道客户库存并控制发货，从而对经营业绩产生一定影响。
“渠道原本靠囤货来盈利，我们一涨价，所有渠道商都盈利，因为阿胶保质期是5年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，我们顺应渠道变化，进行了降库存的调整，带来了销售业绩的短期波动，也是这次业绩下滑的主要原因。”在今年7月份的一次投资者关系活动会上，东阿阿胶的相关负责在回答投资者提问时表示。
实际上，对于东阿阿胶来说，伴随着提价的不断进行，公司的净利润也在不断增长，2006年-2018年来的12年间，东阿阿胶净利润从1.54亿元增长到了20.87亿元，净利润年复合增长率20%以上。但频繁提价对于公司未来的发展留下了隐患，其中最明显的就是导致经销商依赖囤货盈利，一旦市场环境不好，高囤货就会成为高风险。
东阿阿胶方面表示，自2018年以来，意识到过去十余年激进的提价策略带来的市场风险，公司主动启动了去库存调整。而从财报数据来看，目前东阿阿胶的去库存还在进行中。对比去年同期，公司今年前三季度存货已减少了5.89亿元；但存货周转天数仍居高不下，仍高达约710.53天。去年前三季度，公司存货周转天数是652.33天。今年中报，公司存货周转天数为733.50天。
渠道调整或延续至2020年
东阿阿胶此前单一的品类模式也一直受到诟病。对此，东阿阿胶的高管在投资者关系活动会上也表示，将继续以阿胶为核心，向“阿胶+”“+阿胶”产品线延伸，推进阿胶糕、复方阿胶浆等产品的二次开发。“今年通过电商预约推广原产地熬胶服务，为消费者提供便利。针对千禧一代增加了阿胶与蓝莓、蔓越莓结合等口味，软包直接服用的产品也会逐渐推向市场。”
图/东方财富网截图
华泰证券研报指出，预计东阿阿胶的渠道调整至少需延续至2020年。考虑到业绩萎缩与行业天花板担忧，给予一定估值折价，维持“中性”评级。而浙商证券在点评公司2018年的年报时则表现出较为积极的态度，称东阿阿胶短期随着渠道调整的深化，业绩将持续承压，长期来看有利于公司健康稳定的发展。
记者注意到，与此前半年报业绩大幅下滑引发股价暴跌，市值一日缩水25亿不同。此次东阿阿胶公布三季报后，市场接受度有所提高。10月31日，东阿阿胶股价上涨了4.87%，11月1日，仍然保持了上涨态势，最新股价收于35.36元，小幅增长0.06%。
来源 | 羊城派
责编 | 沈钊返回搜狐，查看更多
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